市场应该对人民币汇率跌破7关口持逆势思维
日前伴随美元自101点反弹至103点，人民币贬值测试7元心理关口，这再次引起市场对人民币贬值异常性和极端性的讨论。这一时点的历史坐标是：美联储暂停加息可能+我国经济持续增长信心不足+我国金融市场加码开放，因而人民币贬值的隐含意图是海外炒作焦点。那么7元关口到底是不是人民币贬值底线？以及是谁的底线？事实上，人民币已经出现过多次“破7”行情，“7”不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里，“7”更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时又会降下来，有涨有落都是正常的。因而，既然当前7元突破是既成事实，我们就应该坦然面对，同时比较之下，更应该具备逆势思维，做好面对人民币再次升值的准备。
一般而言，人民币双边波动具有调节宏观经济和国际收支的稳定剂作用，人民币当下的贬值“突破”符合汇率市场化正常逻辑，毕竟我国4月来经济分项数据已显示增长压力，外资流出导致货币供过于求是贬值关键。在当前经济增长不稳定的环境下，提振外需和节制我国资本对外投资意愿是短期政策侧重，因而我国政策层面没有必要捍卫某一特定汇率水平，短中期政策重点应在于约束人民币贬值速度和空间。话说回来，实质上5月来人民币和美元对标波动幅度差距并不大，主要是波动节奏和相对空间层面人民币单边贬值倾向比较突出。
从中长期来看，人民币贬值可能引起美欧等国警戒，正如2018年和2020年人民币贬值被海外贴上异常操作的标签一样，当下人民币贬值可能被海外视作我国外贸竞争的“武器”。因而我国市场和政策应警惕海外针对性干扰，防范海外将我国利率、汇率和相关金融政策炒作成“干扰国际金融秩序”、“破坏贸易自由规则”的对立情绪和行为。从这个角度来看，海外市场可能比我国自身更不希望人民币贬值，人民币维持7元之上更像是西方与我国存在金融和外贸竞争对立关系国家的底线。
正所谓石可破，而不可夺坚，人民币信心、信誉相较汇率短期波动更加重要。特别是之前人民币国际化取得进展有目共睹，俄罗斯、阿根廷、巴西和伊朗等国人民币商品结算是建立在汇率稳定和进口有利基础之上，一旦人民币信心受挫，此前人民币国际化的努力存在前功尽弃风险。目前看，人民币维持稳定或保持整体偏升的底气依然稳固，尤其是今年我国官方黄金储备或是应对未来市场风险的关键支撑。预计我国金融市场整体将维持稳定，人民币阶段性趋弱是主观与客观、主动和被动一致选择的结果，但贬值并非长期趋势，贬值也不存在失控的风险，未来7.2-7.3将是重点防线。
自2018年以来，人民币波动弹性明显加大，上下浮动突破整数关口已经成为常态，去年万点波动率正是范例，而相较去年同期，今年来人民币波动率和波动跨度并不大，这符合人民币国际化和市场化步入高质量增长阶段的中国经济支内在需求。因而市场和政策也不宜“守”某个价格水平点位，更应做好周期性和阶段性的汇率评估和准备。预计当下人民币在贬值之后必然存在单边升值周期，而这将是我国出口企业值得防范的风险，防患于未然更为重要。特别劳动密集型企业，更应在人民币贬值阶段强化风险中性意识。当前应借助人民币贬值优势加强结汇选项与长期收汇对外业务拓展结合，运用多种汇率风险工具，主动做好外汇风险防控。
综上所述，人民币突破7元关口可能对跨进资本流动、进出口和外储都有不同程度影响，虽然突破之后贬值余地扩大，但我国政策对维稳汇率的工具箱仍然充足。对于人民币贬值，市场应淡化敏感度，毕竟现阶段本币贬值对我国资本流动并非灾难，从外贸和整体宏观经济角度来看反而可能利大于弊。相较于纠结人民币升贬的结果，理清波动逻辑，做好综合性应对准备更加重要。特别是实体企业应具备逆周期规划思维，坚持政策理性和均值回归逻辑，以成本和相对价格为锚点，做好全周期与全方位的汇率管理方案。
