美联储降息25基点美元震荡 就业数据或成关键风向标

　　美联储如期将利率下调25个基点，将政策利率目标区间调整至3.50%-3.75%。尽管降息落地，但美元指数却因政策前景不明与经济数据波动陷入震荡。美联储主席鲍威尔在会后声明中强调“依赖数据做决策”的措辞，令市场对后续降息节奏产生严重分歧。当前美元处于多空拉锯状态，一方面降息削弱了利差优势，另一方面经济数据的不确定性抑制资本流入，形成“逢高抛压”的交易格局。

　　市场普遍预期12月16日发布的10月-11月双月就业报告将成为美元走势分水岭。由于此前美国政府停摆导致统计延迟，这份报告的新增就业预测区间跨度极大（+15万至-2万），中位数预期仅5万，远低于9月11.9万的水平。分析师指出，若新增岗位转为负值，将触发市场对经济衰退的担忧，促使利率期货加速定价3月降息可能性，国债收益率大概率下行，美元或面临进一步抛压。

　　当前美元走势的博弈焦点在于明年降息节奏。若就业数据维持疲软但未失控（如新增5万且失业率稳定），市场可能接受“暂时观望”剧本，引发技术性反弹。但这种反弹被视为修复性调整，因“未来仍会降息”的预期尚未改变。数据显示，上周初请失业金人数意外跳升，尽管可能受季节性因素影响，却在敏感时点放大了市场对劳动力市场松动的猜测。

　　美元资产正经历性质转变，从“趋势性强”的传统货币，变为对利率路径高度敏感的交易工具。分析师强调，政策路径清晰时趋势易延续，路径摇摆则回调更顺畅。当前市场策略建议控制节奏等待确认，因短端利率下行已压缩利差优势，收益率曲线波动加剧令趋势交易者却步。随着12月就业报告临近，美元多空双方将围绕数据展开激烈博弈，其结果可能重塑2024年全球资本流动格局。

　　利率期货市场已隐含3月降息概率接近五五开，4月降息25基点预期几乎完全计入。这种“更早更多”的宽松预期对美元构成双重打击：短期利差收窄削弱吸引力，中期波动性上升抑制单边行情。交易员普遍采取区间操作策略，导致美元指数在关键阻力位反复受挫。市场观察人士指出，美元的弱势并非源于经济崩盘，而是“确定性”的消失，当核心逻辑从“美国利率更高增长更好”转为“数据驱动”时，交易重心自然发生偏移。

　　全球经济体对美国政策依赖度的变化也在影响美元表现。随着非美货币资产估值优势显现，部分资金开始转向欧元和日元等主要货币。但若就业数据意外强劲，美元可能重获避险属性支撑，引发短期技术性反弹。不过多数分析师认为，这种反弹难以持续，除非美联储能重建对利率路径的市场信任。当前汇市呈现出明显的“看跌期权”特征，任何利好都被视为阶段性卖出机会，反映市场对美元长期承压的共识。