惠誉：2021年黄金先涨后跌！

　　昨日周四，黄金在美指、美债收益率双双回落的支撑下，再次走高，晚间最高涨至1758附近，逼近1760一线。

　　周五，黄金冲高回落，在遇到周线均线压制、以及日线前高下，黄金震荡回撤，欧盘前甚至跌破了1750关口的支撑，短线回撤蓄势。

　　今日，中国公布的经济数据大幅亮眼，打压了黄金的避险需求。中国3月生产者物价指数(PPI)年率创2018年7月以来新高至4.4%，远超前值1.7%，并大幅高于市场先前预期的3.6%。

　　本周来看，黄金的反弹之路继续，周线形态良好。交易商GoldSilver Central常务董事Brian Lan表示：“美元和美债收益率本周下滑，且美联储发表鸽派言论，加上之前欧洲多国重新实施出行限制措施，且亚洲部分地区疫苗接种进展不如意，这些都支撑了黄金价格。

　　此前，债券收益率上升增加了非孳息资产黄金的持有成本，而通胀上涨可能是暂时的。

　　美联储主席鲍威尔周四(4月8日)表示，美联储距离缩减对美国经济的支持措施还差得很远。明尼亚波利斯联储主席卡什卡里周四表示，新冠病毒变种是对美国经济复苏的最大威胁。

　　世界黄金协会(WGC)最新发布数据显示，3月份全球黄金ETF(交易所买卖基金)持仓下降107.5吨(资产管理规模减少2.9%，下同)，为五个月来出现的第四次净流出。

　　报告称，金价在3月大部分时间维持在1700美元/盎司上方，由年初至3月底金价跌幅超过10%。尽管金价下滑，但黄金的隐含波动率(反映市场对金价未来波动的预期)在月末时接近14%，远低于其16%的已实现波动率平均和20%的2020年平均水平。

　　我们的短期金价表现归因模型表明，3月份及整个第一季度金价下跌的主要驱动因素是由于利率上升影响了持有黄金的机会成本。

　　评级机构惠誉在研报中表示：“4月份通货膨胀可能上升，料在未来几周内支持黄金价格上涨，尤其是如果通胀上涨速度超过债券收益率的话。从黄金技术面来看，未来或将反弹至1800关口附近。

　　但从中期来看，债券收益率上升可能给黄金施加新的压力，月线上看，一旦黄金无法企稳在月线均线上方，下半年将是黄金的跳水之年。